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匯添富投資洞察閱讀

基金經理

鄭慧蓮

學歷：碩士

從業經歷：國籍：中國。學歷：復旦大學會計學碩士。相關業務資格：證券投資基金從業資格、中國注冊會計師。從業經歷：2010年7月加入匯添富基金管理股份有限公司，歷任行業研究員、高級研究員。2017年5月18日至2017年12月11日任匯添富年年豐定開混合基金和匯添富6月紅定開債基金的基金經理助理，2017年5月18日至2017年12月25日任匯添富年年益定開混合基金的基金經理助理。2017年12月12日至今任匯添富雙利增強債券、添富年年豐定開混合、添富年年泰定開混合、匯添富6月紅定期開放債券的基金經理，2017年12月12日至2019年8月28日任匯添富雙利債券的基金經理，2017年12月26日至今任匯添富多元收益債券、添富年年益定開混合的基金經理，2018年3月1日至今擔任添富熙和混合的基金經理，2018年4月2日至今任匯添富安鑫智選混合的基金經理，2018年7月6日至今任匯添富達欣混合的基金經理，2018年9月21日至今任添富全球消費混合（QDII）的基金經理，2018年12月21日至今任添富消費升級混合的基金經理，2019年1月30日至今任匯添富盈鑫混合（原匯添富盈鑫保本混合）的基金經理，2019年7月31日至今任匯添富內需增長股票的基金經理。

淺論投資中的心性2019年10月09日

在投資實踐中，我們往往會看到很多的“事與愿違”，例如投資者可能會自然而然地認為獲得10%-20%的年化收益并不難，但實踐表明，在長時間的“股海”沉浮中，最終大部分股民都是“一賺二平七虧錢”；再如，投資者往往想提高投資效率，不斷地想抓住各種市場脈絡的輪動切換，但最后往往連本金都沒有保住；又如，基于長期做出的投資決策，往往不僅長期賺到錢，短期也能賺到錢。而若基于短期做出投資決策，往往短期就賺不到錢。

究其原因在于“欲速則不達”。芒格說，人生最難的事，是慢慢地賺錢。面對資本市場的誘惑，賺快錢是人的本性。而真正的高手需要“呆若木雞”，只有把自己好勝的心氣壓下去，讓自己不為“飛鳥”所擾動，才能讓自己真正沉下心來，感知世界本質的運行規律，然后像敏銳的老鷹一樣，精準狠地抓住真正的大獵物。巴菲特也說過，我們要假設一生只能投10個公司，這樣，我們每投資一個公司的時候，都會非常謹慎、小心求證和深入分析，從而大幅提高結論的準確性。

做到以上境界非常難，所以我們常說最難的是“知行合一”。因為正確的“知”往往意味著反人性的“行”，但大多數人很難忍受反人性的做法，有時反而是“愚鈍”如阿甘者，才能純粹簡單且堅忍不拔，才真的有大智慧。

那么，如何磨煉我們的投資心性呢？筆者有以下四方面粗淺的見解，與讀者交流。

第一，建立內心“防火墻”。成功的投資人都是性格的強者。他們會在內心建立一道評價體系的“防火墻”，有自己內部的評價體系，這種評價體系完全不受市場干擾，這種評價體系是以過程為導向的，與外界的評價體系“以結果為導向”完全相反。

第二，警惕投資“舒適區”。事物都是辯證發展的，當我們覺得舒適的時候，很可能是因為沒有在進步，而當我們覺得非常艱難的時候，可能也是進步最快的時候。筆者認為投資中，讓自己不舒適的事主要有以下幾類：

一是投資理念的沖突。市場中的賺錢誘惑有很多，但是投資者需要做到“有所為有所不為”，“可為”一定是基于正確的初心，基于對公司價值的判斷；“不可為”就是要克制小聰明，不去參與某個主題炒作機會或某個博弈機會，并忍受短期業績排名由此落后的結果。因為這些小聰明沒有可復制性，反而會使自己形成一種錯誤的方法論或價值觀，從而為未來埋下更大的“坑”。

二是花時間研究冷門股。當一個公司被各方質疑（比如，公司的短期景氣度持續下行，可能看不到拐點），幾乎成為市場棄兒的時候，做更深入的研究，如果公司的基本面是扎實的（比如擁有優秀的管理層；繼續行駛在長期正確的方向上，即使中間還會經歷很多說不清的曲折），則可以考慮買入并耐心等待價值的回歸。

三是嘗試投資激烈賽道中的優秀公司。據說馬云當時沒有投資滴滴打車的一個理由是，不投沒有競爭對手的公司，這似乎有些獨孤求敗的矯情，但其實不乏道理。通常而言，投資者都希望能夠找到那些含著“金鑰匙”的公司，可以安逸地賺錢，即使管理層的水平差一些，即使戰略決策有一些錯誤，都不影響公司的良好運營。但是這種“金鑰匙”的優勢若被發揮到極致，則變為資源詛咒。事實上，一個看起來并不省心的賽道里可能也會出現很牛的公司。比如，對比阿里巴巴和騰訊可以發現，前者一直在一條充滿荊棘和競爭的賽道上前行，而騰訊則在社交網絡構成的穩固護城河里安逸地賺錢。曾經大家都看好騰訊，而為阿里巴巴擔憂，但事實證明市場看錯了。

第三，多讀大師的投資案例，使自己內心寧靜。比如巴菲特兩次投資美國運通，都是在其股價低迷時介買入，并以足夠的耐心等待價值的回歸，最終都獲取了非常出色的收益，這兩次投資的等待時間分別為2年和4年，最終的年化收益率分別是44%和41%。

第四，堅持靜思事物的本質。一方面，我們需要與市場緊密聯系，知道市場在追逐什么、拋棄什么，另一方面，我們又需要跳出來，公正客觀地衡量公司的價值，這種衡量是我們與自己內心的對話，完全不應該受市場情緒的影響。

筆者認為，世間萬物都是辯證的，人生就是一個磨煉心性的過程，而投資是磨煉心性的最好的工具。真正的高手，高在內心，正所謂“內心平靜”。

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