投資者教育

理性投資，長(zhǎng)期投資

“2017年債券投資者權(quán)益保護(hù)教育系列專欄”之一

2017-11-23

防控債券風(fēng)險(xiǎn)，做理性投資人

近幾年，我國債券市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，投資者參與債券投資的意愿與需求上升。然而，一些投資者債券投資知識(shí)有限，有的迷信于“剛性兌付”，有的運(yùn)用杠桿投資過于激進(jìn)。同時(shí)，債券違約風(fēng)險(xiǎn)事件逐漸多發(fā)，惡意逃廢債務(wù)的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生，嚴(yán)重侵害了投資者合法權(quán)益，影響了行業(yè)的健康發(fā)展。

為深入貫徹落實(shí)黨的十九大提出的“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”“促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”要求，幫助投資者了解債券投資的相關(guān)法規(guī)和知識(shí)，避免迷信于“剛性兌付”、過度運(yùn)用杠桿投資等行為，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和自我保護(hù)能力，中國證監(jiān)會(huì)近期以“防控債券風(fēng)險(xiǎn)，做理性投資人”為主題，組織開展債券投資者權(quán)益保護(hù)教育專項(xiàng)活動(dòng)，強(qiáng)化理性投資氛圍，推動(dòng)債券行業(yè)健康發(fā)展。

本次活動(dòng)主要包括兩方面內(nèi)容：一是廣泛開展債券知識(shí)普及和風(fēng)險(xiǎn)提示工作，使投資者了解債券投資風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，明晰權(quán)利義務(wù)以及權(quán)益受到侵害時(shí)的依法維權(quán)途徑；二是大力宣傳債券法規(guī)以及自律規(guī)則，使市場(chǎng)各方明確債券市場(chǎng)監(jiān)管自律要求，增強(qiáng)依法履行權(quán)利和義務(wù)的自覺性。

C公司付息違約和終止上市風(fēng)險(xiǎn)處置案例

【典型案例】

C公司主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售單晶硅和多晶硅太陽能電池組件，注冊(cè)地為S市，實(shí)際控制人為N。公司于2010年11月X日在交易所上市。2012年3月，公司發(fā)行了10億元存續(xù)期為5年、附第3年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)的公司債（以下簡(jiǎn)稱“11C債”），發(fā)行利率為8.98％，每年的3月X日為債券付息日。2014年3月X日，公司發(fā)布公告，無法按期全額支付第二期債券利息已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，引發(fā)國內(nèi)外市場(chǎng)、媒體高度關(guān)注，打破了“剛性兌付”預(yù)期。

分析該公司債券違約風(fēng)險(xiǎn)事件成因，一是由于全球光伏行業(yè)陷入低谷，國內(nèi)光伏企業(yè)內(nèi)憂外患，二是公司轉(zhuǎn)型過于激進(jìn)，未充分考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，三是由于歐債危機(jī)以及歐洲經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致當(dāng)?shù)劂y行對(duì)電站建設(shè)貸款收緊銀根，貸款比例縮減、放款速度拖延，使公司資金陷入全面困境，四是國內(nèi)銀行抽貸導(dǎo)致資金鏈斷裂。公司雖然采取了風(fēng)險(xiǎn)事件應(yīng)對(duì)措施，但是由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)化解方案執(zhí)行情況不佳，導(dǎo)致公司債第二期利息未能如期足額償付，公司債終止上市。

2014年4月X日，債權(quán)人以該公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)、明顯缺乏清償能力為由，向S市第一中級(jí)人民法院提出關(guān)于對(duì)C公司進(jìn)行破產(chǎn)重整的申請(qǐng)。2014年6月X日，法院受理債權(quán)人對(duì)C公司的重整申請(qǐng)，并指定專業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任C公司的管理人，管理人梳理公司債權(quán)債務(wù)、招標(biāo)重組方、籌備債權(quán)人會(huì)議。2014年10月X日，C公司披露了重整計(jì)劃，并開始執(zhí)行包含清償“11C債”債務(wù)的重整計(jì)劃。2014年12月X日，公司披露《關(guān)于重整計(jì)劃執(zhí)行進(jìn)展的公告》，“11C債”的本金、利息、復(fù)利、罰息等均已兌付完畢。至此，“11C債”本息償付完成，違約風(fēng)險(xiǎn)化解。

【案例啟示】

大多數(shù)個(gè)人投資者認(rèn)購公司債時(shí)并未對(duì)公司債的風(fēng)險(xiǎn)有充分的判斷，認(rèn)為公司債作為債權(quán)類產(chǎn)品等價(jià)于銀行存款保本保息，從而在債券存在償付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)出現(xiàn)了部分過激的舉動(dòng)，“11C債”違約事件打破了“剛性兌付”的預(yù)期，揭示了債券投資天然信用風(fēng)險(xiǎn)的屬性。

投資者投資公司債券，個(gè)人名下金融資產(chǎn)不得低于五百萬元人民幣。債券投資者應(yīng)選擇適合自己的債券品種，仔細(xì)閱讀募集說明書、審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、評(píng)級(jí)報(bào)告等信息，關(guān)注公司債券募集資金用途，掌握風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，破除“剛性兌付”迷信，知悉并自行承擔(dān)公司債券投資風(fēng)險(xiǎn)，做合格理性投資者。

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理性投資，長(zhǎng)期投資

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