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固定收益市場，在很多人眼里是基于宏觀的痛快博弈，而在匯添富實業債擬任基金經理曾剛眼里，則是個“宏觀配置”與“精細化管理”并重的工作。其過程就仿佛是烹制佳肴，既需要大火快炒，也需要在合適的時候溫火慢燉，亦動亦靜，轉換自如。

追求穩定的收益

曾剛在匯添富內領銜有多只固定收益基金的管理，其中既有對資產配置要求頗高的可轉債、多元基金，也有需要縝密思維、仔細布局的短期理財基金。而他的業績也都相當出色，顯示了全面的債市投資能力。

截至5月20日：添富多元收益債券基金在成立8個月的時間里即已實現11.63%的增長，年化收益高達17.89%，在同期成立的二級債基中居前。同時，曾剛參與管理的匯添富可轉債基金今年以來收益達14.5%，為全部開放式債基的收益冠軍。

談及此次正在募集的匯添富實業債基金，曾剛說，這樣的基金代表了他心目中未來債市的一個發展方向，一方面有足夠的投資寬度，給予投資經理足夠的配置空間；另一方面作為純債基金，且以嚴格風險控制和流動性標準來篩選品種，最終目標是希望持續保持一個相對穩定的收益率。

曾剛說，從契約角度看，實業債既包括質地優秀的產業債、公司債，也包括城投債。但是它們在投資時會嚴格篩選，主要依托環保、節能等新興產業，有實質現金流的城投債。所謂，大處落筆，小處用力，在債券的沙場里淘金。

用可轉債來強化收益

可轉債的布局亦是曾剛所長，去年3季度，曾剛在股市和可轉債的歷史大底，大幅配置各類可轉債券種，一舉為管理的債券基金謀得大量超額收益。這樣的投資方法，曾剛也會運用到實業債基金的管理中去。

不過，在曾剛眼中，目前的可轉債市場已經度過了系統性的盈利階段，要想從中獲得收益，得靠選債的“眼光”。

他表示，可轉債的選擇需要多角度的觀察，既要對品種的債性，償本付息能力有跟蹤，對收益率波動有判斷，更要對其股性的一面有所把握。而后者通常是可轉債配置最考驗人的地方。

“可轉債中的部分品種仍然有機會。有些可轉債的正股公司質地、各方面都不錯，穩健的配置兼顧票息，投資上有所獲益還是做得到的。”曾剛說。

債市中長期波動會縮減

作為一個純債基金，曾剛對于債市的判斷是最關鍵的。

曾剛認為，中國經濟二季度后仍將維持弱復蘇的態勢，經濟基本面短期內是難以看到明顯的好轉，同時二季度CPI保持在3%以下運行是大概率事件，通脹不構成債券市場主要壓制力量。央行將繼續保持中性偏寬松的貨幣政策。而且銀監會“8號文”明顯改變了目前市場的供需格局，加之企業債審批進度明顯放緩，二季度的信用債還可能有一些機會。

當然，從中長周期看，債市控制風險的要求仍然很高。好在從長遠看，曾剛認為，債市正處于一個收益率收窄的大趨勢中。對于同樣的品種，債市熊市和債市牛市之間的收益率高低點的波動幅度將明顯小于往年。這對于穩健投資，看重債息的基金來說是非常有利的。

從更遠處看，未來利率市場化的過程中，債市的發展空間還很大，曾剛認為，利率市場化最終會拉開高信用級別公司債券和低評級債券之間的信用利差。對于債券基金而言，依靠一個強大的信用分析團隊，通過個券選擇投資制勝的空間越來越大。這和實業債的產品方向是一致的。