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短期理財基金的競爭進一步升溫。根據證監會最新公布的《證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示》，截至6月29日，已經受理的但尚未反饋意見的短期理財基金共有14只，其中期限低于1個月的多達12只。據了解，目前已申報的短期限理財基金以采取“匯添富模式 ”為主，多看重“匯添富模式 ”的流動性管理更容易、收益更具相對優勢、規模波動相對平緩等優點，這些特點有利于保障這類產品的生命力。

“匯添富模式 ”受跟隨者追捧

根據記者對多家已申報短期理財基金的基金公司的采訪，目前在監管層對理財債券基金產品的審核中，短期理財基金已被分為“華安模式”和“匯添富模式”兩種。前者以固定投資組合、每月固定日期申購、到期可贖回為特點；后者則以每日均可申購、期期滾動運作為特點。北京的一位基金研究人士表示，從已有理財基金的實際運作情況來看，匯添富理財30天基金因可日日申購，規模變化更為平緩，截至6月30日，基金規模仍超過150億元，而華安月月鑫的資產規模受到期的影響較大，波動劇烈。兩者不同的模式設置直接影響到基金投資運作和策略，匯添富模式下組合平均剩余期限可達150天，主動管理的空間較大，而華安模式的投資標的只能與一個月的運作期相匹配，不同的投資策略直接造成基金投資收益的差異。同為一個月期限的產品，匯添富理財30天的收益要好于華安月月鑫。隨著未來市場利率的進一步下行，兩種模式導致收益上的差異將更為明顯。

多位產品開發人士表示，理財基金日常運作管理有兩點特別需要關注：一是流動性管理，這主要依托于客戶持有行為和基金規模的變化；二是基金主動投資管理能力是否能充分發揮。綜合來看，“匯添富模式 ”因可日日申購，因此在流動性管理上更容易，利于投資運作的施展空間更大，因此新申報的短期理財基金追捧“匯添富”模式也是情理之中。

流動性管理向創新提出新課題

“匯添富模式”作為最受市場認同的模式，融合了貨幣基金和債券基金的各自優勢。在這一模式中，投資者每天均可申購，但每筆申購資金只能在每個運作期到期時贖回，這一設置有兩大優勢。一是在每個到期日，基金經理可清晰了解當日最大可贖回量，從而提前對組合配置進行合理安排，便于做好頭寸管理和準備。尤其是在基金申贖進入平穩期后，可預知的規模變化使基金管理人流動性管理的難度極大降低。二是這一模式與貨幣基金相比，可避免每日不可預知的贖回帶來的流動性管理風險，并能適度提高收益；與華安模式相比，也規避了每月到點贖回、大進大出造成的沖擊。

當然，在流動性管理方面，短期理財基金先行者的部分經驗也非常值得后來的跟隨者借鑒。據記者通過多方面的了解，匯添富基金在理財30天的運作管理中，在每日最大可贖回量的基礎上，還密切保持著與各代銷機構的互動，進行客戶持有特征和日常贖回預估的常態調研，對基金經理對頭寸和流動性管理助力不小。

此外，客戶持有行為分析也成為短期理財基金流動性管理的一個重要工具。據記者從渠道了解，購買理財基金的客戶多為傳統理財產品的投資者，而因購買門檻低至1000元，理財基金得以迅速吸引大批低凈值客戶。理財基金的這一客戶特征，直接決定客戶持有行為和贖回行為。而據稱，匯添富基金已在理財基金申報之前就著手建立持有人行為分析系統，在積累一定時期的歷史數據，該系統可為基金經理的投資運作提供動態數據支持，實現對自動續期、到期贖回出現概率及敏感誘因的跟蹤分析，有助于判斷基金的客戶結構和未來資產穩定性。

產品創新同樣考驗綜合實力

進入二季度以來，央行連續降準、降息釋放流動性，市場利率呈現下行的態勢，但理財基金借助產品設計上的優勢和主動投資管理能力的運用，業績表現依然不俗。匯添富理財30天產品在首個運作期打開時A、B兩類份額均實現超過4%的到期年化收益率。在央行二次降息后，匯添富理財30天產品年化收益率目前仍然保持在3.9%以上。從銀行渠道反饋來的信息，匯添富理財30天產品自從打開申購，每天持續獲得過億的申購資金，顯示出理財基金的市場需求依然巨大。

然而理財基金競爭日益激烈，規模和收益都成了決定理財基金未來發展的關鍵因素。某基金公司市場部人士表示，近期他所在公司也上報了理財基金，雖然先發優勢使得匯添富、華安基金理財基金首募規模“驚艷”，后發公司想要超過這兩只產品難度很大，但是理財基金市場需求巨大，因此公司不愿意在理財基金的競爭中缺位。而除規模之外，產品收益也成比拼的重要方面。一位基金分析人士表示，目前，因連續降息市場整體資金面相對寬松，多家業內重量級公司加入了理財基金的競爭，而產品特性均較為相似，這種背景下，固定收益投資實力是決定產品收益的重要因素。匯添富理財系列基金有明星債券基金經理曾剛擔綱，同時還有實力強大的固定收益團隊作為后盾，有望有出色表現。而理財基金這一創新產品的成功運作還考驗基金公司前中后臺的協調聯動，包括系統、清算、服務以及銷售等方面。創新產品不可避免的對公司整體實力和資源投入提出較高要求。